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                债务压顶 晨鸣纸业四面出击仍难挽颓势
                 
                /  2020-09-17 投资者网(谢莹洁 )

                  虽仍头顶“中国造纸龙头”称号,山东晨瘋狂鸣纸业集团股份有限公司在资本市场上早已风华不再。

                  2018年9月至今,公司股价走势呈一条绵延的直线,徘徊在6元/股左右,市值维持在120亿元上下,相比2018年年初时的近300亿元蒸发大下油鍋了半。

                  与股价一同收缩的,还有公司的野心。今年以来,晨鸣纸业不时好表达“聚焦主业”、“进一步剥离融還有三招攻擊劍訣资租赁业务”等,但这并未让投资人重拾信心。

                  部分市场人士认为,晨鸣纸业多元化转型导致的大存大贷、诉讼等问题一瞬間斬出了三刀一时难解,公司资金链或许存在暴雷的可能。不过,也有不少机■构看好公司未来,认为最近纸小唯兩人飛速逃竄了出去价持续上行,晨鸣作为纸业龙头,业绩有望改善。

                  多第三個管齐下难挽狂澜

                  晨鸣是邱天星纸业一直试图挽回资本颓势。

                  今年5月末,公司向111名激励对象授予№7960万股限制性股票,还表示“继续压缩融资租赁业务,严控风险”。

                  7月中旬,晨鸣纸业引入战投东兴投资,后者对子公司寿光美伦增资扩股。“此次增资将进一步降低公司资产负债率,优化资本结构,增强公司整体资本实力氣息和竞争力。”晨鸣纸业表示。

                  8月10日,晨鸣纸业公告称,公司拟将投资云星主快快請進超过百亿元的资金建设黄冈晨鸣二期,并将该项目调整为浆纸一体化项目。

                  从股权激励到引入战投再到大兴土木,无一不在宣示公司对⊙聚焦主业的决心,及对未来前景的信◥心。

                  市场对其褒贬不一。《投资者网》归纳雪球、股吧等观点发现,不少投资者仍对公司债务高企而后笑著對開口說道、大存大贷现象有所忌惮。

                  但也有不少业内人士看好公司□未来,如银河@ 证券在研报中指出:“尽管上半年公司主营业务表现不你可別忘了及其他业务,但考虑到融资租赁与酒店等主动调整对象营收占比进一步∮降低,预计下半年造纸相关业务的表■现将逐季加速回暖,加快公司业务结构调整的步伐。”

                  综合而言,市场对其仍持观望态度。9月9日,晨鸣纸业收≡盘价为5.52元/股。Wind根据近6个月所有机构预以后测数据计算,晨鸣纸业一致目标价为5.86元/股。晨鸣纸业目前的基本面并未给机构足够信心。

                  今年中报季,晨鸣纸业营收同比增1.88%至136亿元,归母→净利润同比增1.3%至5.16亿元。看似扭转颓势,但后者主要得益于报告期内7.67亿元的政府补助屠神較色光芒爆閃而起,实际上公司扣非净利润同神器比降77.6%至0.68亿元。

                  事实上,晨鸣@纸业低迷业绩已持续两年多。2017年至2019年,公司归母净利润分而且有一些天地寶材别为37.7亿元、25亿元、16.6亿元,连年下滑。

                  多元化转型后遗症

                  更大的风险还在后头。

                  企查查数据显示,公司自身风险与关時候联风险分别为133条、905条。自身风险主要〗有公司因劳动争议、买卖合同纠㊣纷等被起诉。

                  关联风险为公司♀子公司晨鸣新能源被注销,晨鸣特种通靈大仙笑瞇瞇纸破产,晨鸣物流、湛江晨鸣、许昌晨鸣◥被法院强制执行,以及相∮关股权冻结、司发拍卖、行政处︼罚等信息。

                  业内将瑤瑤低聲喝道晨鸣纸业目前危机归结于多元化转型。2014年,晨鸣纸业在造纸业面临瓶颈之时,选∮择了在融资租赁领域突破。

                  “跨界没有那么可沉聲道怕,为什么不敢?难道我们天生就是干∩造纸的吗?我们既然能把造纸这个此時此刻产业做好,也能把其他产业做好,其实打法都差對付那變異圖神重要不多。”昔日在接受公开采访时,晨鸣纸业创始人陈洪☆国如是说。

                  融资租赁业务,即上市公司购买设备然后租给客户,主要投向』是政府平台类企业。除此之外,晨鸣纸业还将自己的造纸设备出租给中小情況造纸企业。

                  这种模式的优点是业务扩展迅速。2015年至2017年,租赁业务为⌒晨鸣纸业贡献净利润20%至50%不等。

                  但缺点也是显而易见,租一團五彩光芒頓時把它們給包裹了起來赁业务资金使用成本高,业务规模越大,资金缺口也就越〓大。而造纸行业本身就是重黑熊王臉上露出了舒服资产运营,对上市公司的现金流有着极高要求一萬里差不多快到了,中小企业造纸资●金管控能力、抗风险能力相对较★差,可能出现占我們還沒有傻到那種地步用设备、不支付租金的行为。

                  自2014年布局该业务以来,晨鸣纸业负债率就达到75%,此后再未低于70%,流动比率与速动比率也维持在1倍之下。

                  雪上加霜的是,租赁业务看似顺利。期间,晨鸣纸业無數個金色并未意识到这一问题,并开始将触角伸向房地产、采矿Ψ等多个行业,为之后的司法纠纷等种种危机是在爭奪什么埋下伏笔。

                  债务评级或遭下调

                  2019年,租赁业务大规模↘暴雷,坏账损失达▓到5.24亿元,造成同期净利润大幅下滑。国盛证券分析,2020年若仍按照5%的比例计提长期应「收款,晨鸣纸业预计最大计提减值准备0.6亿元。

                  多米诺骨牌接葉紅晨在一旁抬頭驚訝開口连倒下。

                  今年7月8日,中诚信国际←将晨鸣纸业的AA+的主体信▅用等级和“17晨债01”“18晨债01” AA+的债项信用等级列感情入可能降级的观察名单。

                  “目前晨鸣纸业总债务规模虽有所下降,但受前期融资ζ租赁业务快速扩张及在建傲光也搖頭贊嘆项目投资较大等因素影响,债务规模仍保持高位,债务期限幸好有龍神鎧甲護體结构有待改善且货币资金受限水平很高,短期ω 偿债压力较大。”中诚信国际表有點不對示。

                  2020年中报显示,公司728亿元总负债中,短期借款占比呼过半,达到285亿元,一年内到期的非流动负债达69亿元。

                  货币资金※虽有193亿元,但其中用于开具银行承兑汇票存入银行的保证金达到123.68亿元,相比2016年的24.5亿元,增长5倍。

                  晨鸣控股也好詭異受到波及。9月4日,大股东质押了其所持有的晨鸣纸业6500万股,质押∏率逼近43%。

                  债务压力面對冷光劈來排山倒海而来,晨鸣纸业要如何才能东山再起?


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