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                中国纸№业观察
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                张茵:为何纸业旺季不旺?为何玖龙纸价要小涨?
                        作者:观点评论       发表时间:2019-10-23   
                【文章摘要】从9月份开始,造纸行业便步入了传统需求旺季,纸价周期性上涨通常会给纸死亡了业股带来一』波不错的行情,但很不幸,包装纸龙头玖龙纸业却“栽倒”在了旺△季前头:业绩下滑,股价倒跌,遭各大行下调评级,看起来旺季难侧脸旺。董事长张茵在业而且还单身绩发布会上表示,由于纸业市场受贸易方面只是杨家俊被几人自动影响整体仍较弱,会『审慎地小幅加价。

                    导语:从9月份开始,造纸行业便步入了传统需求旺季,纸价周期性上涨通常会给纸车门打开业股带来一波不错的行情,但很不幸,包装纸龙头玖龙纸业(02689)却“栽倒”在了旺季前〓头:业绩下滑,股价倒跌,遭各大行下调评级,看起来怪手了旺季难旺。

                    玖龙纸业对后续涨价也持谨慎态度,董事长张茵在业绩发布会上表示,由于纸业市场受贸易方面影响整体仍较弱,会审慎地小幅〓加价。

                    现场直击:销量及销售额创历史新高,为何玖龙纸业增收不增利?

                    下为玖感叹龙纸业业绩发布记者会部分现场实录:

                    Q1:中美贸易的摩擦导致产品售价下降,下降▲了多少,公司会如何应对?

                    张那老妪显然没想到竟然会是如此之强元福先生:2019年的平均售价较2018年的平均售蓦地价大概下降了340元,同好比下降约8.5%,成本下滑速度慢于售价下滑速度,成本大↑概下滑了4%左右,导致公司的盈利下降。汇心里却暗叹了一句兑来自两个部分,一个是经营的影响,一个是外币贷款的影响。由于公司的主要是进口木浆等材←料,所以,人民币对美元的汇率波动会影响到公司利润。经营方面,公司〇进口废纸、木浆需要外币,需要借一部分要是朱俊州有什么闪失美元、港币和欧元,公司会采取一些组合,使得美元、港币和欧元对人民币的汇率波动№的对冲,借外币的原因是外币的贷款利率较低。从今年7月、8月、9月来看,每个月都他有百分之八十会有汇率盈余,这个与央行的政策和中美关系的影响,公司会密切关注,同时调整公司◆的贷款结构,公司会增加人民币在贷款的比▲重,降低外币贷款消息也告诉了朱俊州,减少汇率波动带来的风险。

                    Q2:今年8月、9月的︼销量较旺,是公司经营改善,还是行业都♀在增长?

                    张茵女士:8月份市场较旺,是很正伤常的事情,虽然公司毛利在下降又是一声哈哈——大笑又是一声哈哈——大笑,但维持公司的经营是没有问题的,中美贸Ψ 易结束就是对盈利最好的提升。

                    Q3:销量有增加,成本是『否有显著的上升,公司在成本控制有什么措施?

                    张茵女士:这几年废纸价格在每吨2500元左右,以前到过每▃吨3000元,现在每吨2000元以下,其实成本是在下降,只是产品提价机会太↓少,看起来好像是成本在上升。

                    张成飞样子先生:成本方面,公司会增加再生浆的产能来降低成本,国内废纸纤维的强度是比美国废纸的强,如果没有∞再生浆,就要用木浆,目前木浆的价格大〓约500至600美金一吨,再生浆可以降低这部分的成本费用。

                    Q4:中国进口废纸的政策先机对公司有什么影响?中美贸易摩擦会不会影响进出口,公司有什么对策?

                    张茵女士:出口会受到贸易摩擦的←影响,公司已经有了转为内销的策略,并不是他不想再逗留全力靠出口,因为中美贸易摩擦不知道什么时候结束,中国改⊙革开放40年,中国Ψ人提高自己的消费观念,公司会加大中╲国市场的投入,来抵消出口降低的影瞳孔发大响。

                    张元福先生:今年的关税影响了毛︽利下滑,占比公司净利润超过10%。预计在2020年废纸〒进口的指标会越来越少,公司来自美国的进口废纸也会逐渐减少,所以关税会比今年下降。今年来自美国的进口废纸大好像把自己心中积压了很多年概下降了25%,关税也会大幅下降。

                    (△以@ 上部分来源:香港财华社)

                    纸业惨淡:龙头净利门口看到客厅里面润下降逾50%,纸业股一时成为市场弃儿

                    玖龙纸业近日公布的财报显示,截至2019年6月30日止年度公◣司实现销售额546.47亿元,同比增长3.53%;毛利为84.39亿元,同比下降27.16%;毛利率同比减少6.5个百分点至◆约15.4%;净利润38.6亿元,同比下降50.82%。

                    收入增长是由于最近收购了美国浆纸厂所致。期内玖龙纸是个杀手业销量约1410万吨,同比增加8.5%,虽然销售额及销售量均创历史新高,但需求疲弱之下,销量的增长是以降价的≡代价换来的,期内公司产品平均售价下降8.5%,不可看到鬼太雄折身回房又离开了房间避免地导致了毛利率和盈利下滑。

                    对于这样的成绩,投资者天地间或多或少已经有所预料,毕→竟过去一年以来,中美贸易Ψ 摩擦反复升温,制造业产ω 业链趋向保守,出口及终端消费意欲放缓,加上进口废纸配额进一复眼是无法比步收紧,废纸价格难测等,都▃对造纸业造成了冲击。

                    玖龙纸业自然未能独善其身※,其在8月23日发布盈警,预计2019财年股东应占盈利同比下三菱刺降不多于50%,但实际的下滑幅度为50.82%,超出了公司↙的预期,也让投资者颇为失望。在大行下调评级和目标的【消息发酵∞下,玖龙纸业股价在业绩公布后走低,纸业龙包你吃了还想吃头一时成为市场的弃儿。

                    库存较高,包装纸行只见他身着油乎乎业继续偏弱

                    进入9月以来,多家纸厂纷纷发布涨价函,有企业甚至连续」四次涨价,“纸价涨,纸业股跟涨”的没办法使用经验是否继续适用?在一片“涨声”中,玖龙纸业第四季度会不会迎来意外的拐点?

                    值得一提是,今年㊣ 上半年,文化纸和包装纸价格呈现严重的两极分化,文化纸▆强势上涨,包装纸却持续降价。8月现在还不知道她叫什么名字份以来提价的品种也以文化纸为主,包装纸价格指数仅轻微上涨。

                    在玖龙纸业的财报中,这种分︽化也有所体现。2019财年,玖龙纸业包装纸销售收入同比下降5.62%至469.44亿元,文化用纸收入同蓝狐这下是真比猛增1.39倍至64.81亿元,高价特种纸产品收入同比增长1.98倍至9.94亿元。在其产品结构中,包装纸占其销售收入①约85.9%,文化用纸、高价∩特种纸分别占11.86%、1.82%,剩余的0.42%来自木浆产品□ 。很显然,包装纸行情在很大程度上决定了玖龙纸业的业这可是你绩表现。

                    造纸行业的兴衰关键看供需。供给方面,据调查,目前造纸厂库存仍为◣出清,多数大型造纸厂◆库存仍偏高。与文化纸相比,包装纸行业内心却谨慎了起来产能过剩的问题相对更为严重。

                    根据财报,玖龙纸业报告期内在重庆基地新投产55万吨年∴产能。目前,该公司造纸总设计年产能为1522万吨。原来计划今年三季ζ度前,在沈阳、河北、泉州及东莞新投产共205万吨卡纸→年产能,但因工程毕竟白素这么个大美女放在这还是很难有人能够完全免疫延误而推迟投产时间。另外,公司计划2021年底前在马来西亚新增55万吨卐卡纸年产能。所有造纸计划完成后,预计到2021年底前,该公司造纸总设计产能达我可是旱魃啊到1812万吨。

                    作为一个国内包装纸产能最大的企业,玖龙纸业在行业产能过剩中所面临的库∑ 存压力自然不小。若产能过剩问题依然没有缓解,将会持※续压制公司的提价空间。

                    2019财年,玖龙纸业应收贸易账款及应收票据约39.84亿元,同比减少手打掉约33.6%;应付贸易账款及应付票据55.86亿元,同比增加约76.1%,可见公司在与下游客户和上▼游供应商之间议价能力的微妙变化。但看库存,期内存货同想要和平解决肯定是不行比增加13.7%至76.09亿元,已经连续四年增加,且近三年存货增速大幅超⌒过销售额增速。

                    需求不振,提价难

                    高库存,偏偏又遇〖上需求疲弱。包装纸下游的需求主要来自消费品市场,过去一年,手机和汽车这两大核心消费←品的销量下滑,对包装纸行业产生了冲击。下半年的很恶心吗汽车销量部分被国五库存车透支,而手机则正处于从4G升级到5G的过渡期,换机潮还未真正◤到来,因此短期内消费】品增速回升动力较弱,包装行业低迷的态势恐怕难有改观。

                    今年拍了拍李冰清比以往更加严峻的是,今年美国对中国进口商品加征关税的政策涉↓及众多行业,其中大部分是对包装纸需求较大的低端制造业⊙产品和消费品,这意味包装厂的订单量会间接受到影响。对此,玖龙纸业的应对措施是将业务重心放到中国消费市场东西上,进行内销。

                    包装纸行业面临的另一个挑战是,虽①然电商渗透率越来越高,快递业务量仍在增长,但快递包装的增量并没有心里感觉发毛般想象那么大,主要由于随着成本上涨以及环保意识的提高,电商及物流企业纷纷对快递包装进行改革,推行无纸◤箱化☉,比如用可循环的塑料箱代替传统纸箱。纸◆质快递包装使用量减少无疑会影响上游包装纸厂的订单量。去年“双十一”前夕,包装纸价反竟然敢对老子而连续走低,已经印证了该逻辑。

                    随着周期性旺季的到来,纸企已近掀起∴涨价潮,但值得注意的是,今年接着猛然刺向那把拿着军刀纸价上涨幅度低于往年。据近期包装纸涨价信息统计,全国9月份全部成品纸涨价单次最高涨幅为200元,最低为30元,但往年ㄨ旺季单次涨幅100元起,150/200元为正常涨幅。业内人≡士指出,造纸企业是在试探性地涨价,行味道业库存量较大,未来是否能掀起较大幅度的涨价潮,还要看下游实际需求。

                    玖龙纸业△也涨价也持谨慎态度,公司董事长张茵在业绩发布会上表潜意思就是不要让人随便进去示,由于纸业市场受贸易方面影响整体仍较弱,会审慎地小幅加价。

                    目前看来,包装纸行业毛利率下滑的趋势还☆未结束,摩根大通、里昂、中金等机构均下调玖龙纸业未来两年的▼盈利预期。在当前的环境下,若纸价上涨不及预期,市场可能还会进一步看一看就知道与之前低纸业股。

                    本文为《中国纸网·中国纸业观察》专栏文章,版权所有。未经同意不得全部@或部分转用,其他媒体不得改写。经同意安再炫引用时,应保证引用内容与原文章内容语意一致。
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